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张力、合法性、异质化：WTO自身制度性危机国家主权与国际机制间的张力。尽管人们很少否认，相互依存的世界需要多层次的治理，特别是民族国家与国际机制之间的政策协调。然而，国际政治仍由国家主导，主权仍是宪法性原则。即使WTO争端解决机制通过“反向一致”的程序设计，实现了由“权力主导”转向“规则主导”，但也无法改变国际规则仍需落实到国内法层面的政治现实。WTO附件2，DSU第19.2条的规定，即旨在将WTO权限限定在“国家同意”的范围内。在全球价值链错综复杂的今天，关涉国家经济主权的协调难度可想而知。

凯恩股份：控股股东凯恩集团终止实施增持计划凯恩股份（002012）9月15日晚间公告，公司控股股东凯恩集团经过近几个月的全力以赴筹措资金，于2019年5月解决了股权质押问题，化解了风险，现阶段已实在无法再筹措足够的资金执行增持计划，决定终止实施增持计划。凯恩集团此前计划于2018年1月12日至2019年1月12日期间增持不超过3%的公司股份，截至目前，增持股份0股。

投资建议。我们认为，奥马电器金融科技布局逐步完善。我们认为，后续可以关注公司智能POS铺设情况，信贷规模数据增长情况。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为5.79/8.86/13.13亿元，EPS分别为0.91/1.39/2.06元，目前股价对应2017-2019年的PE分别26X、17X、11X。维持“买入”评级。

三花智控：光明的未来 奔跑的王者三花智控 002050研究机构：招商证券 分析师：纪敏，吴昊 撰写日期：2018-07-04整体把握三花智控，公司具备以下四个明显优势：1）技术前沿，先发优势明显。公司技术领先，拳头产品率先量产，最先对接客户，以此形成规模，在行业内率先兑现规模效应带来的成本优势。2）理性扩张，协同效应明显。公司四大业务板块为有机整体，公司基于空调领域电子膨胀阀的产品经验，率先量产汽车电子膨胀阀；消化吸收了亚威科的水泵技术，开发出新能源车用电子水泵。3）空间广阔，面向朝阳行业。新能源汽车、洗碗机、微通道换热器，均为成长中的朝阳行业。4）业务全球化，更稳定更持久。全球化带来两大优势：一是摆脱对单一大客户的依赖；二是有效降低成本，提高响应速度。

减负成为人人车这一轮战略升级的重心，核心逻辑是从重资产的二手车售卖平台转型为重运营的二手车交易平台。这一转型被市场解读为人人车向传统车商妥协，从切车商的蛋糕转向与其联手，并向其提供品牌与销售线索，以解决业内痼疾“飞单”问题。但由此带来的风险也显而易见。转型后，人人车更加像是贩卖销售线索的广告平台，难以对“合伙人”的服务加以监管，长此以往可能伤及平台的品质。而业界对于这一模式并不看好，36氪援引行业内人士说法称：“滴滴在2017年高峰时期，大概每天也只能为人人车提供几百个销售线索，以公司目前的流量，覆盖1000个合伙人恐怕困难。”

29只指数成分股中，12只上涨、17只下跌。其中，酒类股领涨，张裕A涨停，五粮液上涨2.68%，收报141.91元，逼近历史高点。而白酒龙头贵州茅台昨日收于1312元，再创历史新高。在昨日的沪深股通十大成交股榜单中，五粮液获北向资金净买入6683.61万元。